北京2月5日 –
投资银行巴克莱最新研究报告称,另一场”货币战争”打响的风险正在加大,但其中不见人民币身影令人感到意外.主要原因可能在于,对人民币汇率接近均衡水平这一观点,市场正逐步达成共识.

* 人民币兑美元未来一年料升值约1.3%

巴克莱称,基准情形下该行预测2013年人民币兑美元升值2%,但人民币升贬值的风险同时存在.

* 不具备大幅升贬值基础,整体料稳中缓升

“日圆和新兴亚洲货币走弱,可能在短期对人民币形成贬值压力,但考虑到监管层对于金融稳定的忧虑,人民币应不会大幅贬值.”报告写道.

* 期间将面临阶段性贬值风险

报告续称,由于年内中国经济企稳,且部分因海外量化宽松导致资本流入,人民币在今年底之前会面临较强的升值压力.

作者 李然

人民币兑美元
今年1月间似有触顶迹象,在创出6.2124元历史新高后,在中间价引导下小幅振荡走弱,周二早盘报6.2289元.整体市场表现仍以结汇为主,未现跟随其他亚洲货币大幅走贬的迹象.

北京2月6日 –
受海外宽松货币政策推动和国内经济企稳回升支撑,人民币未来一年料保持升值态势,但预计升幅有限.调查显示,在此期间,人民币兑美元汇率料在基本稳定的基础上缓慢升值约1.3%.

报告表示,日本的宽松货币政策使日圆大幅走贬,而若其跌势持续,新兴亚洲货币将出现一波贬值.而更大的风险则在于主要经济体的量化宽松,若引发流动性大举入侵后退出,可能使中国等部分新兴市场经济体出现经济泡沫化到泡沫破裂的周期.

25位受访分析师的预测中值显示,未来一年人民币兑美元
料升至6.15元.其中,三个月后人民币/美元料至6.22元,六个月后料升至6.20元,以最新汇率计算的升值幅度分别为0.2%和0.5%.

巴克莱认为,中国的汇改目标在于缩窄经常项目顺差,减少外汇市场干预,同时形成双向波动的汇率.今后央行可能会继续致力于平衡外部账户和财政自由,这些目标会导致干预活动进一步减少,而汇率日内波幅限制再次拓宽.

分析师多认为人民币未来一年总体升幅不大,从利差、国内经常项目顺差和劳动生产率变化等趋势来看,人民币已接近均衡汇率水平,不具备大幅升贬值基础,汇率中枢依然保持缓慢升值趋势.

去年中国的国际收支状况继续改善,全年经常项目顺差2,138亿美元,并在亚洲金融危机以来首现资本和金融项目逆差1,173亿美元,外管局此前警示,该格局基础尚不稳固,若2013年国内外环境一旦向好,不排除还可能出现阶段性的资本流入压力.
(发稿 李然; 审校 杨淑祯)

“鉴于中国经济增长温和回升、国际市场风险偏好有所抬头,未来中国将面临一定的资本流入压力,人民币对美元可能小幅升值.”交通银行规划研究部研究员鄂永健表示.

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去年中国的国际收支状况继续改善,全年经常项目顺差2,138亿美元,并在亚洲金融危机以来首现资本和金融项目逆差1,173亿美元.外管局此前警示,该格局基础尚不稳固,若2013年国内外环境一旦向好,不排除还可能出现阶段性的资本流入压力.

华创证券宏观策略研究主管华中炜称,由于出口竞争力下滑和内资加快”走出去”步伐,中国的”双顺差”已经面临明显的增长瓶颈,人民币的结构性升值动力已经较之前大幅减弱,因此预计今年升值幅度不会太大.

2012年间,人民币兑美元先贬后升,大开大阖之后全年累计升值约1%.当年中国经济在全球低迷中率先展露头角,中美货币政策又造成较大利差,加之国内外汇政策演变容许企业留存美元资产、且允许机构做空美元,促使人民币在下半年一路走升.

中国经济2012年成功实现软着陆,企稳回暖趋势已经形成.1月所做调查结果显示,大多数分析师预计2013年中国经济成长率将返回至8%以上,全年呈现”两头低、中间高”的特点;而伴随着经济复苏,通胀也将继续温和上升,但仍在可控范围内.

**期间面临阶段性贬值风险**

受访分析师也对人民币所面临的贬值风险做出了警示.外需若复苏不振人民币坚挺会拖累出口部门,以及国内经济回暖的实际进展等,都可能令人民币有贬值需求.

部分受访者认为人民币年内后期会在之前上涨的基础上小幅走贬.下半年国内经济回暖若难持续,或美国等主要经济体经济回暖使其宽松货币政策出现逆转预期,都可能令人民币回落.

联讯证券宏观分析师杨为表示,发达国家的经济今年很可能不会出现明显的趋势性变化,风险制约和硬环境改善的叠加或使得整体经济出现底部盘整,下半年中国与发达国家的利差很可能收窄,预计人民币出现顶部后于下半年小幅贬值.

而短期内由日本掀起的亚洲货币贬值潮,已经让”货币战”兵临城下.分析人士认为,中国资本帐户不完全开放使得战火难以烧进城墙,但短期内人民币面临贬值压力,这在近期人民币在中间价引导下温和走弱已有显现.

“近期在上周美元指数大幅下滑的同时,人民币中间价也同时下滑,这一现象还是比较少见的,我们认为这是中国货币当局为了应对地区货币的竞争性贬值态势,特别是日圆大幅贬值而采取的防御性策略,其未来发展局面将与日圆汇率走势密不可分.”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮称.

投资银行巴克莱在报告中称,日圆和新兴亚洲货币走弱,可能在短期对人民币形成贬值压力,但考虑到监管层对于金融稳定的忧虑,人民币应不会大幅贬值.而由于年内中国经济企稳,且部分因海外量化宽松导致资本流入,人民币在今年底之前会面临较强的升值压力.

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